• 行情回顾与展望

螺纹钢：旺季接近尾声，钢价承压

上月回顾

上月钢材价格触底回升，螺纹2010合约收于3367元每吨，月涨122元每吨，热轧卷板期货2010合约涨121元每吨，收于3211元每吨。4月钢材需求明显回升，库存出现快速去化：截止4月30日，螺纹钢社库环比下降21.99%，厂库下降31.15%；热卷社库下降16.21%，厂库下降17.09%。4月日均建材成交量同比上升16.5%，需求表现良好；钢厂生产旺盛，盈利逐步恢复。宏观方面，企稳迹象逐渐显现：4月PMI数据维持在荣枯线上，但相对3月出现回落，终端制造业复苏仍需时日。

未来展望

展望5月，全国企业基本完全复工，消费需求在五一中出现报复性反弹，市场信心重新增强。供应方面，节前高炉开工持续增加，短流程钢厂盈利收窄，唐山公布本月限产方案，多集中在月初和月末，短期产量或继续增加。原料方面，海外疫情持续，对需求影响逐步体现，国际煤炭、铁矿供应逐步向国内转移，原料价格或受进口冲击走跌。终端需求上，节前建材日均成交量继续回升，环比增加2.1万吨，同比增加16.5%。螺纹钢表观需求重回470万吨高位，进一步增加空间有限。节前4月PMI公布，较3月有所下滑，其中新订单回落至50.2；而新出口订单继续下滑33.5的低位。相较于国内的经济复苏，海外经济颓势持续，出口受限或长期压制板材需求。目前期螺主力基差收窄至6%以下，处在同期低位，期价仍有向下压力。关注5月下旬召开的两会，将对今年的经济目标定调，预计会有重大举措托底经济。整体来看，5月需求转淡，钢材承压运行，并可继续关注多螺空卷套利。

策略建议

建议投资者短期观望，五月中旬逐步建立空单。

风险提示

终端需求表现，钢材产量变化及政策变动

铁矿石：供应持续增加，高基差限制跌幅

上月回顾

上月我们的观点是铁矿石将偏强运行，实际走势与我们判断类似：I2009在4月中震荡走强，收610.0元/吨,涨幅6.46%。本月我们认为矿石将震荡走跌，但跌幅有限。港口库存方面，截至4月30日，铁矿石港口库存为11398.03万吨，环比下降298.86万吨。发货量方面，4月周均澳洲巴西发货总量为2226.3万吨，环比上升166.7万吨，其中澳洲方面周均发往中国的量为1447.8万吨，环比增加79.1万吨；巴西方面上月周均发货量为532.5万吨，环比增加133.1万吨。整体来看，外矿发运量的回升从3月下旬持续至4月，供应压力将逐步体现在到港上。

钢厂方面，截至4月30日，163家钢厂盈利比例为84.21%，月环比上升2.43%；高炉开工率为80.95%，月环比上升5.59%，钢厂烧结矿库存为1802.14万吨，环比增加189.37万吨，高于去年同期约159.49万吨。钢厂节前加速补库直接刺激铁矿需求的增加。

未来展望

展望5月，供应方面，根据前期发运量估计，本周到港量将出现增加。除印度和巴西外，主要铁矿供应国家疫情逐步好转，南非完全开放出口；由于淡水河谷已在全年产量预期中计入新冠疫情影响，巴西疫情发酵对铁矿石供应影响或相对有限。随着4月中旬开始澳大利亚发运逐步增加，本月铁矿供应将维持高位。需求层面上，国内钢厂检修减少，钢材产量连续增加，钢厂烧结矿日耗进一步回升，刚需持续。节前钢厂大幅补库，除了季节性因素外，还有5月6日恢复高速收费刺激的钢厂提前采购热情。节后需求将恢复理性，本周虽然高炉开工或将维持高位，但铁矿现货成交受前期透支将出现下滑。同时日韩多国钢厂减停产，部分转运铁矿将在5月到港，进一步增加供应压力。废钢价格重新回升，长流程钢厂或重新增加对铁矿的采购，但废钢价格抬升部分受制于节前到货缓慢，对铁矿需求的提振相对有限。整体来看，本月铁矿供强需弱，仍有下行空间，但由于目前港口库存低位，同时主力合约基差较大，短期下行动力有限。

策略建议

建议投资者谨慎持空，当观察港口库存持续累积后可增加空头头寸。

风险提示

铁矿石到港情况，港口成交表现，终端需求变化

需求转弱，承压运行-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢5月报.pdf