• 行情回顾

12月份焦煤换月后整体价格偏弱，1月3日焦煤主力合约收于1178.5，月跌48.5元/吨。12月焦炭主力合约换月后震荡运行，1月3日焦炭主力合约收于1867元/吨，月涨17.5元/吨。

• 后市展望

焦煤方面，安全检查叠加临近年底部分煤矿核准产量已经完成，国内焦煤供应生产趋紧。从冬储补库情况来看，当前下游库存水平与去年同期基本持平，但距离库存高值仍有240万吨的空间，叠加下游焦化厂当前较高的开工率，我们认为短期焦煤仍有补库需求，支撑焦煤价格。同时考虑到当前港口较高的库存以及1月份即将到港的进口煤，焦煤向上驱动较弱。

焦炭方面，焦企开工率小幅上升，总体高于去年同期水平。从山东完成去产能任务情况来看，年底前去产能速度加快，截至目前4月前仍然有将近806万吨产能需要去掉，相比我们统计的1-2月至少有760万吨产能投产，去产能任务对于整个市场扰动具有局部区域性和短期性的特点，需关注去产能和投产的错峰节奏；受冬储影响，上游库存持续向下游转移，焦化厂及港口库存持续下降，港口方面由于价格倒挂，集港资源较少，贸易商积极出货为主，但受去产能影响，看涨心态较浓，不排除后期有投机囤货需求，钢厂方面库存累至高位，后期继续补库意愿预计下降。需求方面，当前开工水平高于去年同期，对于焦炭需求尚可，但从终端需求来看，螺纹产量增但库存也在增加，终端需求淡季，节后螺纹有较大的库存风险，钢材利润有进一步收敛的可能性，焦炭上方空间十分有限。

• 策略建议

单边操作建议：短期来看，焦炭形态上多头趋势尚未破坏，偏强震荡，止损位1830左右，节前焦炭建议关注空单机会。焦煤节前价格较为稳定，但1月涉及去产能及进口煤等热点因素，建议观望为主。

双焦短期区间震荡，中长期隐患多——兴证期货研发中心双焦1月报.pdf