行情回顾

　　一季度PTA见底反弹企稳回落，MEG横盘整理后下挫。春节前，在油价触底反弹及中美贸易摩擦利空消化的背景下，终端织造环节积极补货，聚酯产销回升，带动聚酯原料回暖，TA当时仍处于偏低库存中，价格反弹力度较强，EG则处于高港口库存待消化中，价格反弹力度不强。春节后，产业链处于季节性淡季，PTA、MEG、聚酯库存均有明显积累，节后价格开启弱势回调，回调过程中有一定大类资产积极情绪及现货补票带来的反弹行情。

后市展望及策略建议

　　二季度来看，宏观消费仍无明显起色，但当下聚酯及终端库存尚可，支持开工，但若消费始终未起，5月中下旬后聚酯及终端负荷或面临下调。聚酯原料供应方面，PTA库存中性，且公布检修较多，支持二季度去库，供需紧平衡，但当下毛利尚可，去库或存不确定性；MEG库存偏高，同时公布检修偏少，二季度供需维持宽松，去库较难，关注后期工厂开工变动。

　　操作建议上，多TA空EG仍是年内对冲主线，但TA面临成本走弱，TA/EG或因此回调，可考虑在两手组合下沿，或多TA/EG09空TA/EG01四手组合，远月TA面临更强成本下探；TA二季度供需紧平衡，跨期正套可在区间下沿介入；EG二季度供需宽松，跨期反套可继续持有或在区间上沿介入。仅供参考。

兴证期货研发中心PTA&MEG季报20190408.pdf