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增值税下调叠加传统淡季，煤价或将震荡下行

l  行情回顾

3月份国内动力煤价格整体呈现“倒V型”走势，中上旬受产地开工不足影响，产地和港口煤价均出现持续上涨；随着供应的恢复和看空预期增强，中旬开始煤价掉头回落。同时由于两会上，国家宣布实施增值税率下调政策，动力煤期货价格自高位开始回落，随后维持[590,600]区间震荡调整。主力合约ZC905收于593.6元/吨，月跌10.8元/吨，跌幅1.79%；持仓28.3万手，成交257万手，缩量减仓。

l  后市展望及策略建议

进入4月，主产地煤矿复产进度较3月将继续提升，煤炭供给量会稳步恢复，供应偏紧形式明显好转；加之铁路方面积极发运，港口煤炭调入量稳定增加，对煤炭价格起到一定的抑制作用。

与此同时，随着天气转暖，北方供暖季结束，居民供暖用电需求进入传统淡季，同时在水电挤出效应下，电煤需求将进一步走弱。再者在江苏化工企业爆炸事故影响下，化工用煤压力也将减轻，短期内动力煤需求将逐步回落。

整体来看，4月份以后，产地供应逐步恢复，需求进入传统淡季，下游采购积极性不高，动力煤价格仍有下行压力；加之增值税由16%降至13%，煤价或将震荡下行，预计动力煤期价或偏弱震荡运行为主，继续关注上游煤矿复产情况，仅供参考。