内容提要
行情回顾
10月期债底部较大幅反弹,其中2年期债月涨0.25%收于99.635元,5年期债月涨0.62%收于98.365元,10年期债月涨1.08%收于95.81元;现券方面,主要期限国债收益率出现较大幅下行,其中2Y期下行20bp至2.94%,5Y期下行15bp至3.31%,10Y期下行10bp至3.51%,收益率曲线走陡,大多数活跃券基差下行。10月期债创近3个月新高,主要原因一是地方政府专项债发行基本完成,供给压力边际缓和,国债需求边际增加;二是央行进行定向降准,释放约7500亿元,同时在缴税期进行净投放,资金面平稳偏宽松度过缴税期和跨月;三是美股和国内股市大跌导致国内避险情绪升温;四是公布的PMI和三季度GDP数据整体低于预期,同时原油价格的下降令市场通胀预期有所降温,国内宽信用政策效果目前不显著,基本面对债市形成支撑。
后市展望及策略建议
从经济基本面来看,公布的10月官方和财新PMI显示经济正在走弱且下行压力有所增加,但市场对基建反弹预期较高且中美两国贸易摩擦可能缓和,外需预期可能边际好转;从政策面看,关注商业银行理财子公司征求意见稿和个税改革征求意见稿;从资金面看,目前货币政策暂无转向可能,11月资金面可能维持偏宽松;从供给端看,11月供给压力整体继续放缓;从需求端看,国债需求保持平稳或边际增加。关注中美贸易摩擦进展,11月期债可能先抑后扬。
操作上,长期投资者前多持有,短期投资者先多TF空T为主,后多T空TF为主。
关注中美贸易和谈进展 ,期债或先抑后扬-兴证研发中心部国债期货月报2018年11月.pdf