需求不见起色，煤市仍将延续弱势运行--兴证期货研发中心动力煤4月月报.pdf

需求不见起色，煤市仍将延续弱势运行

内容提要

l  行情回顾

由于春节后，国家一系列“保供稳价”措施产生的供给增量效应凸显，港口、电厂库存持续高位运行，煤炭市场基本面维持宽松，现货价格承压一路下行，动煤期货价格也弱势震荡下跌；随后在中美贸易战打响的影响下，动煤大幅下挫，主力合约ZC805触及年内新低562.2元/吨后反弹至580一线上下震荡调整。主力合约ZC805报收579.6元/吨，月跌57.0元/吨，跌幅8.95%；持仓26.8万手，成交561.9万手，放量减仓，主力合约逐渐移仓换月。

截至3月28日，环渤海动力煤价格指数报571元/吨，比上月同期下降3元/吨，降幅0.52%。节后下游需求走势平缓，电厂采购积极性不高，中下游煤炭库存维持高位，供需格局保持相对宽松，市场看跌预期较强，现货价格下行阻力减弱，从而3月份BSPI指数继续回落。

l  后市展望及策略建议

4月份，动力煤传统消费淡季来临，加之电厂库存高位，长协煤供应充足，市场煤采购意愿较低；同时先进产能持续释放，煤炭供给有所增加，港口库存维持高位，供需基本面保持宽松，预计后期动力煤市场仍将弱势运行。

虽然4月份铁路将集中检修，但充裕的库存明显抵消了检修影响；同时目前大型煤企大幅下调下水煤长协价格，市场看跌预期依然较强，现货价格或将进一步走弱，期货市场整体维持偏空思路。

尽管目前主力合约ZC805仍然存在一定的贴水幅度，但期价向上修复贴水的难度较大，贴水继续扩大的可能性也较低；同时考虑到主力合约逐渐移仓换月，建议投资者可以酌情布局ZC809合约。