股指：节后上涨概率大，多头思路为主

从基本面分析，宏观经济数据出现分化，大中型企业中报业绩继续向好，经济L型韧性较强，未来下行风险低于市场预期。政策面上，三季度报披露及十九大召开为市场带来投资机会。资金面上，定向降准利好市场情绪，解禁规模下降也减少上方抛售压力。综合来看，目前基本面较为平稳，下方支撑力度较强，股票市场机会大于风险，建议继续股票多头思路配置业绩向好股，板块方面建议业绩稳健的金融及电子、医药等大消费板块。短期来看，十一节后资金回流，上涨概率较大，加上近期外围市场普遍走强，股市风险偏好有所回升。期指方面建议继续持多，近期基差贴水明显修复，盘中可关注近月合约的正套机会。仅供参考。

国债：9月期债走势偏强，10月或继续

从经济基本面来看，目前公布的经济数据表明经济短期韧性可持续性存疑，CPI有小幅上行压力，PPI大概率震荡走低，基本面对债市支撑力度在边际上有所增强；从政策面看，央行公布自2018年起实施定向降准，对普惠金融贷款余额或增量占比1.5%的商业银行降准0.5%，占比达到10%的银行可再下调1%，同时市场对国内监管担忧仍存，国外美联储如预期缩表并暗示12月可能加息；从资金面看，9月资金面在央行维稳下不及预期的紧张；从供给端看，国债供给大幅减少；从需求端看，一级市场需求偏弱，中标利率虽略低于二级市场收益率，但投标倍数不高。操作上，长期投资者逢低做多，短期投资者做陡收益率曲线（多TF空T（2:1））或关注正套机会。

铁矿石&螺纹钢：旺季或仍弱势

铁矿石：

铁矿石外矿发货回暖，同比增加较多，港口库存处于高位，供应压力较大；同时由于取暖季限产，钢厂方面的需求也将受到影响。但矿石短期下跌幅度较大，预期短期将以震荡为主，建议投资者暂时观望，等待逢高沽空的机会，仅供参考。

螺纹钢：

国庆期间钢坯价格上涨了130元/吨，螺纹钢现货也有不同程度的上涨，但节假日价格上涨更多是博弈不充分的状态下，现货的个别行为，从供需的角度来说，可能未来价格还会下跌。

今年国庆库存上升幅度是近5年最多，螺纹社会库存上升35.73万吨，线材社会库存上升17.35万吨。热卷方面社会库存上升22万吨，增幅10%，钢厂库存上升15万吨，增幅17%。

节后市场面临的主要变化为2+26取暖季限产的真实实施和环保对下游制约，供需双降，但是程度不一。高炉限产仍停留在理论层面，未落地前不好评估。但是从目前的库存变化来说，钢厂的生产积极性高涨，而下游的消化能力有限。从周期来说，废钢稳中趋强，电炉的生产会继续加速。我们暂时认为，向下的驱动还未结束。建议逢高沽空为主，套利可多螺空卷。

动力煤：十九大召开在即，煤市或维稳运行

十九大召开在即，安全、环保检查从严，主产区煤管票发放规模受限，先进产能释放不及预期，短期煤炭供给偏紧格局仍将延续。

但国家发改委的保供应政策开始显效，上游煤炭产能释放逐步加快；与此同时，铁路总公司加大调运力度，港口煤炭库存得到一定的补充。

再者，迎峰度夏结束后，民用电需求将开始减少；加之环保限产将对工业用电及煤炭消费产生明显影响，预计10月份煤炭需求将逐渐减弱。

随着先进产能逐步释放，煤炭需求开始回落，加之节前各大煤企相继下调市场煤价格，煤价上涨乏力；但在十九大召开在即、以及央行定向降准、PMI强劲的背景下，预计短期煤价或维稳运行为主。

豆类油脂：人民币大幅升值，油脂下跌不易

进入10月以后，美国大豆的天气炒作结束，美国农业部10月的报告将给市场带来较明确的结论，对市场价格影响较大；南美大豆的出口将逐步转到美国；需求方面，由于逐步进入到年末的消费旺季，油脂的需求转好，后期豆油的价格可能低位反弹；东南亚棕榈油的产量处于恢复状态，对棕榈油价格产生利空影响，但需求的影响可能更为关键。综合来看，豆油和棕榈油可能维持区间震荡的行情，建议投资者震荡对待。

白糖：外盘出现利好，国内传闻抛储

假期期间美糖偏弱震荡，巴西雷亚尔小幅升值。从基本面看，前期利空已基本反映，近期乙醇较汽油有价格优势但甘蔗制糖比没有明显下降，我们认为这是暂时的，长期看制糖比将回归到历史均值水平。

国内方面，今年是预期进入增产周期的第一年，情况类似于2012年，由于外盘，政策等因素，郑糖下行的节奏会有所不同，我们认为市场预期与价格之间的距离形成交易机会。操作上暂时观望。

玉米及玉米淀粉：供给端压力增大，价格弱势运行

10月份华北新玉米开始大量上市，玉米供应显著增多，在新玉米刚集中上市的一段时间内供应压力较大，今年玉米预计减产700万吨，降幅3.2%，但是今年下游深加工行业大幅扩增产能，预计17/18年度玉米工业消费量7300万吨，增幅14.1%。养殖行业弱势运行，受之前环保影响冲击，养殖业恢复仍旧缓慢，山东、河北禽类养殖业较低迷，总体来看饲料需求偏弱。预计短期玉米价格以震荡偏弱行情为主，建议暂时观望。

新玉米大量上市后，玉米淀粉生产成本或将降低，淀粉行业开工率处于高位，玉米淀粉供应增加，节后玉米淀粉需求相对减少，玉米淀粉库存可能增加。十九大即将召开，华北地区物流受限，运力紧张，运费上涨，对玉米淀粉价格形成支撑，预计短期玉米淀粉价格以震荡调整行情为主，建议暂时观望，仅供参考。

天然橡胶：遇撑回升遇阻回调

展望10月走势，受国际国内诸多方面利多利空因素的中性交织作用，在周边东京胶市、新加坡胶市双双冲高遇阻并返身回落的走势牵制下，沪胶后市也将可能冲高回落的走势，同时受制于全球宏观经济、金融形势中性因素影响，虽然短线可能技术性反弹，但中期仍可能重新回归低位区域性震荡整理走势，操作上宜以短线逢高沽空为主。

原油：短期弱势震荡为主

目前WTI油价也是再次来到50-55美元/桶的震荡上沿区间，之前数次来到此高位附近，皆开始调头向下；同时结合基本面来看，目前市场仍是利空因素较多，比如美国美国原油产量再次增加，出口量创新高，原油库存仍处于纪录高位，OPEC短时间可能不会采取进一步措施减产，利比亚最大油田恢复生产，以及美元近期走势强劲等。所以近期大概率会出现回落，而今年油价区间震荡可能是常态。

PTA：现货仍然偏紧，关注需求变动

终端成交逐步放量，预计10月聚酯开工将维持高位，PTA供需仍以紧平衡为主，翔鹭及远东等利空预期仍远，社会库存不会有大幅增加。PTA基差持续走强，货源紧张现象仍在，加之节前大量净空席位离场，尽管商品整体弱势，PTA预计将保持抗跌状态。TA可暂时离场观望，或做多头配置，一五可暂观望，后期若有装置年检或意外故障，仍有可能再度拉升。提防市场情绪及原油异动。仅供参考。

兴证期货研发部2017理财10月月报.pdf