横盘整理，等待产量指引

上周外盘价格震荡上涨，生产方面，2019/20榨季截至12月11日，印度北方邦产糖190.04万吨，同比增加12.25%，出糖率10.41%，同比下降0.13个百分点。巴西方面，明年巴西政府将推出新的甘蔗乙醇投资计划，政府将大力投资甘蔗乙醇的发展，甘蔗和甘蔗制乙醇的产量都有可能增加，巴西的甘蔗制乙醇比例可能会继续维持在一个比较高的水平。

国内方面，上周国内糖价震荡。生产方面，11月广西产糖35.53万吨，去年同期3.78万吨。今年广西提前开榨，且产糖率较高，为10.48%。如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。不过关税政策和国储政策仍然构成潜在的利空，特别是如果关税下调，并且美糖没有大幅上涨的话，配额外的进口利润可能需要回归。

目前的利多主要体现在走私较少，且新榨季产量存在不确定性。特别是印度与泰国今年雨季降雨较晚，市场预估会小幅减产，关注新榨季的生产情况。

操作建议：空单持有

风险提醒：减产超预期

糖价震荡，等待产量指引--兴证期货研究中心白糖周报20191216.pdf