震荡调整

节前盘面维持震荡。节前郑糖价格大幅下跌，我们认为这次行情是由事件驱动的，配额外关税下调导致白糖价值重估。这种事件驱动性行情的影响是短期的，预期会被一次性打足，价格会在一轮下跌中直接回归到合理估值范围。目前郑糖2005合约对应的外盘50%关税下的进口利润回到了历史上的合理区间范围。虽然配额外关税下调了，但是配额外进口量没有改变，新榨季没有出现新的额外的供应，所以在利空预期打足之后，行情将回归基本面供需状况。

从基本面看，国外方面，印度季风较往年偏晚，降雨量同比略有下降，但由于雨季刚刚开始，后期应继续关注降雨情况。国内方面，预计下榨季产量很难出现明显减少，糖价缺乏上攻的动力。短期看，消费旺季来临，预计期末库存同比偏少，现货价格或维持震荡。

兴证期货研究中心白糖周报20190610.pdf