郑糖向上突破

上周盘面大幅增仓上行。由于市场预期国内食糖产量将进入减产周期，且3月销量较好，期末库存压力较小，仓单同比减少，因此做多资金涌入糖市。从基本面看，目前我们维持谨慎的观点。从国内糖价周期与广西甘蔗价格间的关系来看，糖价会围绕制糖成本大幅波动，超涨超跌，从而形成糖价周期。一般在糖价下跌的周期中，甘蔗价格随糖价一起下跌；而在上涨周期中，甘蔗价格将随糖价一起上涨。当前榨季甘蔗收购价为490元/吨，仅次于历史最高价500元/吨。如果糖价就此进入三年的上涨周期，则制糖成本必然将创下新高，根据我们观察到的规律，糖价也会在上涨周期内创下历史新高。而展望未来一段时间的供需，恐怕很难支持这样的价格。广西将进行甘蔗价格改革，但目前具体政策仍未落地，我们认为大概率不会改变糖价的运行规律。

短期看，做多资金大量涌入，盘面有继续上冲的可能。

兴证期货研究中心白糖周报20190415.pdf