l  内容提要：

行情综述：上周我们认为锌价将偏弱震荡。沪锌上周主力震荡为主，最终收于18615元/吨。本周我们认为锌价将持续震荡下跌。现货方面，SMM 0#及1#锌价与上周持平。0#普通对10月合约报升水120元/吨。

库存方面，上周末锌三地库存较上周初下跌1500吨，至14.1万吨，广东地区库存有所减少，主要发往上海，而上海及天津均有所增加。据我的有色统计，江苏及浙江地区库存均有所增加，预计本周库存有所累计。保税区库存微降1000吨。LME锌库存持续减少至7.33万吨。

供给方面，据SMM统计，7月国内精锌产量49.07万吨，环比减少0.31万吨，同比增20.15%。8月，豫光锌业、陕西锌业等检修结束，但兴安铜锌及赤峰中色持续检修，西部矿业亦存在减产，锌锭产量增加有限。根据SMM调研，预计8月产量环比7月微增1500吨至49.22万吨，同比增加17.56%，环比增加0.31%。

加工费方面，云南地区锌精矿加工费率先降100元。主要是锌价持续下跌，致使矿山利润受损，冶炼厂主动让部分利润给矿山。随着云南加工费下滑，预计后续冶炼厂检修结束后，各个地区的加工费将有所下调。

需求方面，本周氧化锌需求较上周持平，由于高温减退，压铸合金需求景气度略有所好转。但总体锌三大初级消费板块7月开工率预计均将录得同环比下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变，锌消费底部持稳，短期对价格亦无推动力。

l  后市展望及策略建议：

本周观点：锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因三季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，锌下游三大板块开工率均有所下滑，且位于历史低位。宏观方面，中美贸易摩擦进一步紧张，全球各经济体均进行降息，有色金属价格承压。库存方面，预计8月将逐渐累库。我们认为，锌价短期内将持续震荡下跌，仅供参考。

供给宽松信号明确，锌价将缓慢下行-兴证期货研发中心锌周报20190819.pdf