需求转暖使得铝价或震荡上行，但成本下行限制其反弹高度--兴证期货研发中心铝周报20190415.pdf

l  内容提要：

1.行情走势：上周沪铝主力合约延续震荡，涨幅约45元/吨，收于13840元/吨。

2.现货方面：市场货源较充足，持货商出货积极，贸易商与中间商之间交投尚属活跃，下游厂家采购表现一般。

3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降0.5万吨，至163.6万吨。铝棒库存周环比下降0.36万吨，至10.84万吨。LME铝库存周环比下降2.26万吨，至108.2万吨。

l  后市展望及策略建议：

上周铝消费情况一般，铝锭库存降幅缩窄，环比下降0.5万吨至163.6万吨。佛山地区目前去库在进程中，但是相对缓慢，不如去年同期。下游需求有所回暖，各铝材开工率表现不一：据SMM调研显示，铝板带开工率同比环比均有回升；铝型材3月开工率同比去年持平偏差，工业型材仍然好于建筑型材；铝线缆开工率环比回暖，预计4月份将被进一步推高；原生合金方面因需求季节性恢复，开工率小幅回升。成本端呈现进一步下滑：目前山西铝土矿仍然紧缺，价格表现相对坚挺，近期氧化铝厂检修和减产主要集中在山西地区，但是也有市场传言检修时间仅持续十几天，供应端收紧体量有限，且内需和外需暂未大幅扩张，尚不足以扭转供需格局，氧化铝仍有进一步下跌空间，上周山西、河南氧化铝价格下跌约10元/吨，贵州下跌约15元/吨。海外方面，阿联酋铝业Taweelah氧化铝项目正式投产，完全达产年产能约200万吨，预计今年产量在80万吨左右，澳大利亚氧化铝FOB价格下跌约23美元/吨。综上，在消费有所回暖的背景下，预计铝价将呈现震荡上行，但成本下移或限制铝价反弹高度，仅供参考。