1. 行情综述：上周期锌持续小幅回暖，最终期货主力合约收于21805元/吨。现货方面，SMM 0#及1#锌报价较上周一变动较小。上海0#普通主流成交21720-21820元/吨，0#普通对1902合约报升水30-80元/吨，双燕、驰宏对2月报升水400-450元/吨，现货升水下滑较大。

2. 库存方面，上周三地锌社会库存较上周一增加0.71万吨至11.27万吨。上期所锌库存较上上周增5076吨至34510吨。保税区库存减0.38万吨至7.62万吨。LME锌库存持续下滑至11.64万吨。

3. 进口方面，2018年12进口锌精矿为24.56万吨，环比减少了5.83万吨。2018年1-12月累计进口量296.94万吨，累计同比增加了21.5%。12月锌锭进口量9.38万吨，环比下降17.4%，同比下降7.02%。2018年全年精炼锌累计进口71.54万吨，同比上升5.8%。12月锌精矿进口主因到货为10月份左右从进口来源国装船，10月进口盈利窗口关闭，因此进口量有所下滑。但目前国内锌矿供应紧缺，预计一季度进口仍处于高位。

4. 供给方面，在墨西哥，南方铜业计划投资4.13亿美元，其中包括开发一个新的选矿厂，每年生产大约8万吨锌和2万吨铜。一旦建成，这个新的锌选矿厂很可能使公司的锌生产能力翻倍。株冶集团拟合资建设年产30万吨锌基材料项目，总投资3.38亿元。

l  后市展望及策略建议：

目前宏观利好，风险偏好情绪回升，给予了锌上涨的动力。基本面而言，政府基建多项举措并举之下，消费存在边际改善预期；而国内冶炼厂因环保及搬迁等钳制，市场对国内锌库存的季节性增长存在悲观预期，累库幅度或较往年锐减30-50%。短期来看，若供应增量少于预期，消费仅是正常复苏，低库存短期都将维持常态，对锌价已然构成利好。而从中长期来看，供给端将有所释放，但目前供给释放预期有所拖长。因此目前市场以观望为主，我们认为锌价短期内仍以震荡整理为主。仅供参考。

库存仍处低位，锌价延续震荡走势--兴证期货研发中心锌周报20190128.pdf