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煤电博弈加码，煤价继续上涨阻力加大

l  行情回顾

近日煤炭市场交易有所活跃，动力煤市场价格继续维持强势，带动动煤继续偏强震荡上行。主力合约ZC809收于620.2元/吨，周涨17.8元/吨，涨幅2.95%；周成交量175.3万手，持仓39.0万手，放量增仓。

截至5月9日，环渤海动力煤价格指数报收572元/吨，与前一报告期持平。由于铁路检修结束，但港口场存修复有限，加之政策调控不及预期，看涨预期升温，现货价格继续上涨；但长协优势进一步凸显，港口拉运占比提高，从而本期BSPI指数继续维稳运行。

截至5月11日，环渤海四港煤炭库存1609.9万吨，较上周同期减少46.8万吨或2.82%。秦皇岛港煤炭库存502万吨，较上周同期减少5万吨或0.99%。秦港锚地船舶数周平均数52艘，较上周减少2.43艘。

l  后市展望及策略建议

5月份仍然是煤炭消费淡季，但是电厂日耗水平逐步上升，加之政策调控不及预期，导致港口煤炭市场看涨预期逐步升温，现货价格不断上涨，对动煤形成一定的支撑。

但由于煤炭根本性需求没有显著增加，消费物流环节库存仍然高位，加之在国家要求先进产能充分释放的背景下，长协煤价继续下调以及电厂限价采购，预计后期煤价继续上涨的阻力较大。

整体来看，短期煤市或震荡运行为主，重点关注电厂日耗能否维持高位；预计动煤继续上涨空间或有限，建议投资者暂且观望，继续关注ZC901-ZC809的反套操作，以及ZC807-ZC809的正套机会，仅供参考。