• 行情回顾

上周上证指数收于3214.13，周跌5%，深证成指收于13114.94，周跌4.07%，创业板指收于2662.4，周跌4.18%。行业板块方面，建筑材料和农林牧渔领涨，计算机和商业贸易领跌。

三大指数方面，沪深300指数周跌4.39%，最终收于4544.7点；上证50指数周跌4.95%，最终收于3185.89点；中证500指数周跌4.97%，最终收于6344.59点。

股指期货方面，IF2008、IH2008和IC2008周度走势分别为-4.48%、-4.35%和-5.37%。

• 后市展望

上周A股迎来调整，成交量亦出现小幅下滑，其中上周四上证综指单日下跌4.5%，全市场超过250只股票跌停。由于前期指数涨速过快及短期外部不确定性升温的影响，上周指数波动剧烈，但仍属于正常的阶段性调整，指数中长期走强的趋势并未出现基本面的变化。

近期随着市场的走高，市场估值不再处于低位。即使经过近期市场的大幅回调，目前上证综指动态市盈率依然处于历史分位60%左右的水平。我们认为目前指数的估值修复已经完成，市场较难再次出现前期估值修复状态下的流畅上涨，后期市场上涨的动力将来源于盈利端的恢复；虽然我们认为下半年企业盈利存在修复的预期，但市场走势在这个过程中会相对更加曲折。

上周陆股通资金为今年三月底以来的首次周度净流出，并且在上周二创出了历史最大单日流出记录，全周流出近200亿元。随着A股市场近期快速上涨，外资出现短期获利止盈的流出迹象，但中长期流入趋势不变。

整体来看，市场在经过前期的快速上涨后出现阶段性的调整属于正常情况，此外监管层也存在给市场短期降温的意图。但我们认为目前A股中长期上涨趋势并未出现改变，推动A股上涨的几大主因依然存在，包括国家对于资本市场前所未有的重视度，货币政策的宽松和居民财富搬家的趋势。我们认为A股短期或仍将维持震荡盘整，但经过上周的调整后，指数向下的空间已经有限。建议投资者前多谨慎持有，注意市场波动风险。仅供参考。

• 策略建议

前多谨慎持有。

• 风险提示

外部风险升温、政策大幅调整。

市场阶段性调整-兴证期货研发中心股指期货周报20200720.pdf