上周两年期国债期货主力合约TS1903下行0.01%收于99.965元，五年期国债期货主力合约TF1903上行0.02%收于98.785元，十年期国债期货主力合约T1903上行0.05%收于96.68元，国债期货收益率曲线小幅走平；现券方面，主要期限国债收益率出现了程度不一的下行，其中2年期下行1.81bp至2.6965%，5年期下行5.00bp至3.1353%，10年期下行3.67bp至3.355%，大多数活跃券基差上行。上周一在央行继续暂停公开市场操作令资金面趋紧，市场谨慎情绪有所上升，叠加部分获利盘继续止盈的利空影响下，期债高开低走，现券收益率小幅上行；上周二、周三和周四期债震荡走高，现券收益率震荡下行，主要原因一是美联储主席发表鸽派讲话令市场对国内货币政策进一步宽松预期增加，二是资金面由趋紧转为趋松，三是公布的工业企业利润数据影响偏利多；上周五盘前公布的11月官方制造业PMI数据低于预期，期债高开，后期债在资金面再度趋紧和G20峰会召开前市场谨慎情绪可能有所升温的影响下震荡走低，但现券收益率小幅下行，期现走势稍有分化。

从经济基本面来看，关注将公布的11月财新制造业PMI、物价数据和进出口数据，预计整体对债市略偏利多，G20峰会上中美两国元首达成共识，1月1日后停止加征新的关税，目前来看此消息对债市影响偏利空；从政策面看，上周美联储主席发表鸽派言论，国内货币政策进一步宽松预期可能增加；从资金面来看，本周公开市场上有1855亿元MLF到期，预计央行可能进行对冲操作，资金利率在跨月后趋于下行，资金面可能趋松；从供需来看，本周将发行各480亿元的3年期和7年期国债，国债供给压力增加，关注投标倍数和中标利率，特别是7年期国债的投标倍数，利率债整体供给压力继续减小。期债可能先抑后扬，整体偏弱震荡。

操作上，长期投资者前多持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或多T空TF（1:1）止盈同时多TF空T（1:1）为主，仅供参考。

中美达成共识，关注经济和物价数据,期债或先抑后扬-兴证期货研发中心国债期货周报20181203.pdf