糖价震荡，关注新榨季生产情况

上周外盘价格维持震荡，据报道今年印度开榨有所延迟，截至11月15日仅100家糖厂开榨，而去年同期有310家糖厂开榨。最新数据显示，截至11月21日，北方邦有88家糖厂开榨，去年90家，产糖6.26万吨，去年同期3.93万吨。

上周国内糖价高位震荡。前期上涨的主要原因是库存较低，现货价格坚挺，基差较高带动盘面上涨。在盘面价格上涨到相对高位之后，市场的交易逻辑转向新榨季的供需。如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。不过关税政策和国储政策仍然构成潜在的利空，特别是如果关税下调，并且美糖没有大幅上涨的话，配额外的进口利润可能需要回归。

目前的利多主要体现在走私较少，且新榨季产量存在不确定性。特别是印度与泰国今年雨季降雨较晚，市场预估会小幅减产，关注新榨季的生产情况。

兴证期货研究中心白糖日报20191125.pdf