兴证期货研究中心有色日报20181015.pdf

兴证点铜：三大交易所库存继续下滑，目前仅为44.31万吨，保税区库存较节前（9月28日）增加3.3万吨，交易所及保税区库存可用天数目前已经不足两周。供应方面，铜精矿加工费TC继续小幅上扬至年内高点92.50美元/吨，SMM 9月国内精铜产量因冶炼厂检修等因素影响不及预期，后期精铜供应压力很难继续攀升。需求方面，上周中汽协公布9月汽车销量数据惨淡，9月单月同比下降11.6%，但随着四季度基建释放带动精铜消费大头电网投资回升，我们预计国内铜消费大概率好转，美国9月制造业PMI虽然有所下滑，但仍维持在60附近高位，铜的实体需求不差。整体看，铜基本面大概率继续边际改善，叠加目前全球显性库存处于低位，预计铜价继续回暖。仅供参考。

兴证点铝：从供给方面来看，9月电解铝产量为302.9万吨，同比上升3.8%，采暖季限产自2018年10月开始执行，限产力度大幅不及预期。需求依旧偏弱，从节后下游采购铝锭铝棒情况来看，整体采购意愿不强。铝锭、铝棒库存均出现回升，本周四全国电解铝社会库存较国庆节前上升2.3万吨至161.3万吨，铝棒库存上升至15.2万吨。成本端方面，10月9日海德鲁官网公告显示Alunorte氧化铝厂预计将在两周内恢复至50%产能运行，Paragominas澳洲铝土矿山也将恢复至50%产能运行。至此，澳大利亚氧化铝FOB价格下跌至550美元/吨，国内氧化铝价格连续四日回落，河南、山西、贵州氧化铝价格分别回落至3120元/吨、3100元/吨、3100元/吨，铝价成本端支撑有所松动。此外，预焙阳极今年限产力度放松，预计11月份预焙阳极价格难持续上涨。预计第四季度铝基本面难有起色，铝价延续震荡走势，仅供参考。