兴证期货研究中心有色日报20181008.pdf

兴证点铜：国庆期间LME铜价冲高回落，收于6186.50美元，相较9月28日下午3点价格下跌17.5美元（-0.28%）。宏观方面，国庆期间公布的国内外制造业景气度数据均低于预期，国内9月财新制造业PMI下滑至50，美国9月ISM制造业指数从61.3高位下滑至59.80，欧元区9月制造业PMI终值微幅下滑至53.2。供需看，四季度铜矿产量增速将明显下滑，叠加国内环保因素对精铜生产的负面冲击，预计精铜供应端压力将有所缓解。需求端，国内铜下游行业相对疲软，但基建投资释放、国庆期间央行超预期降准等政策因素可能提振后期国内铜消费，国外美国制造业PMI虽然有所下滑，但仍在60附近高位，对铜的实体需求不差。整体看，我们认为铜自身基本面出现边际改善几率较大，叠加目前库存可用天数不足两周，预计铜价将继续反弹。

兴证点铝：国庆期间LME铝价冲高回落，收于2105.5美元/吨。10月3日，海德鲁铝业公司位于巴西的氧化铝精炼厂Alunorte宣布，该工厂正准备全面停止运营，海外铝价应声大涨。10月6日，海德鲁Alunorte氧化铝厂获批使用压滤器，有望重启50%的产能，铝价又回吐涨幅。国内方面，上海物贸铝锭现货对当月合约报贴水-10元/吨，全国电解铝社会库存下降1.6万吨至159万吨。从基本面看，国内采暖季限产自2018年10月开始执行，9月底生态环境部宣布对行业污染排放绩效水平明显好于同行业其他企业的环保标杆企业可不予限产，包括电解铝、氧化铝，严禁采取“一刀切”方式，限产力度大幅不及预期；而需求方面，铝棒加工费企稳且小幅回升，央行超预期降准可能会利好国内铝消费。国庆节假日期间电解铝厂、铝棒厂不放假，而贸易商和下游厂商多数放假，节假日期间库存可能会出现回升，预计节后铝价延续震荡走势。仅供参考。