• 行情回顾

2020年10月共16个交易日，A股市场走势震荡。月初受益于国庆期间海外市场的走强和拜登胜选概率的上升，A股走势相对较强，但之后由于海外疫情二次爆发的力度和持续时间均超出市场预期，再叠加美国大选的临近，市场资金出现减仓规避不确定性的情况，A股也出现调整。10月行业板块走势分化，其中汽车和家用电器领涨，农林牧渔和休闲服务领跌。

三大期指10月震荡，IF2011合约上涨3.42%，IH2011合约上涨2.24%，IC2011合约下跌0.06%。10月期指市场成交出现回落，持仓保持平稳。

• 后市展望及策略建议

国内经济目前持续改善。我国三季度GDP同比增长4.9%，虽略不及预期但仍然升至年内新高，此外虽然前三季度消费增速同比仍为负值，不过降幅明显收窄并且三季度增速年内首次转正。进出口方面，前三季度我国外贸进出口增长0.7%，累计进出口总值年内首次实现同比正增长。此外金融数据方面，我国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期。

陆股通资金10月流入流出基本持平。月初由于海外市场的反弹，以及规避国庆长假资金的回流，陆股通保持净流入，下半月由于海外市场的波动加大，资金风险偏好出现下降，短期外资收缩仓位。不过我们认为由于我国经济基本面显著好于海外，再加上人民币仍处于升值趋势，故中长期流入趋势不变。此外月底沪深交易所修订发布QFII、RQFII实施细则，同时扩大投资范围，合格境外投资机构可以参与股指期货、新三板和两融，我国金融市场的加速开放同样将促进外资的进一步流入。

海外方面，疫情的二次爆发持续时间和力度超出预期，欧洲多国单日新增病例创下新高，德法重启封锁措施，市场恐慌情绪加重。此外随着大选结果的临近公布，拜登民调领先幅度有所收窄，加上历史上大选不乏各种反转情况，所以市场资金依然显得较为谨慎，观望情绪较浓。我们认为不管是特朗普还是拜登当选，只要权利交接顺利，短期市场不确定性都会有所下降，但如果出现大选结果推迟公布等情况，市场波动恐短期放大。

整体来看，由于海外疫情的二次冲击和美国大选结果尚未落地，短期市场风险偏好难有提高，投资者整体仍然谨慎。不过在未来不确定性逐步落地后，叠加国内经济的持续修复，市场有望重拾涨势。此外目前市场再次接近震荡区间下沿，下方存在一定支撑，短期向下空间有限。我们认为指数方面短期仍然以震荡走势为主，未来继续关注我国十四五规划的情况和美国大选的进展，仅供参考。

• 策略建议

暂时观望，等待不确定性落地后逐步建立多单。

• 风险提示

               全球新型肺炎疫情升级、外部风险升温、国内政策大幅调整。

海外市场波动加大，等待不确定性落地-兴证期货研发中心股指期货11月报告.pdf