行情回顾

2020年9月共22个交易日，受外围不确定性上升和创业板炒作回落的拖累，A股市场出现大幅回调。外围方面，美股的大幅下跌给A股带来了比较大的下行压力，此外中印之间的分歧在9月初出现进一步升级的苗头，A股市场也因此受到了一定负面影响。另一方面，创业板新规落地带来的短期炒作分散了市场的活跃资金，也影响了A股市场的整体走势节奏。9月行业板块大多数下跌，其中休闲服务和电气设备领涨，综合和农林牧渔领跌。

股指期货方面，三大期指9月集体下跌，IF2010合约下跌4.93%，IH2010合约下跌3.84%，IC2010合约下跌5.83%。9月期指市场成交出现明显回落，持仓保持平稳。

后市展望及策略建议

我国8月经济数据整体表现较好。1-8月份，全国固定资产投资同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3%。其中基建和房地产投资增速整体平稳，制造业投资增速改善幅度较大，单月增速由负转正。此外8月份社会消费品零售总额增速年内首次转正，其中可选消费恢复加快。从数据方面来看，我国经济继续维持复苏趋势，而企业盈利的改善将继续支撑A股市场中长期走势。

央行三季度例会于9月25日在北京召开。会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。相比二季度本次例会删除了“加大宏观政策调节力度”的表述，但提出“综合施策推动综合融资成本明显下降”并指出“当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻”。整体来看，央行未来货币政策保持平稳的概率较大。

目前海外市场对于A股阶段性走势影响较大，而美国大选又是其中最重要的影响因素之一。经过首轮美国总统电视辩论后，特朗普民调支持率显著落后，而国庆期间由于其感染新冠肺炎，虽然随后快速恢复，但这仍然使得民调进一步向拜登倾斜。虽然在对华问题上，两党都表现出较为强硬的姿态，但相对于特朗普强烈的贸易保护主义倾向，拜登的立场显得更加缓和。所以目前拜登在选情中领先的情况更加有利于A股走强。

陆股通9月大幅净流出超320亿。随着美股的大幅下滑和外围不确定性依然维持高位，外资出现了短期大幅流出的情况。我国央行决定自2020年10月12日起将外汇风险准备金率从20%调降至0，时隔两年的政策调整反映出央行并不希望人民币持续单边大幅升值的态度。不过我们认为由于我国经济基本面复苏显著好于海外并且未来A股在海外指数的纳入比例仍将继续提高，所以外资中长期流入趋势并没有改变。

整体来看，我们认为随着美国大选逐步向拜登倾斜，未来中美关系存在进一步缓和的可能，在此预期下A股短期存在继续反弹的基础。不过由于央行货币政策逐步正常化，在企业盈利出现进一步确定性好转的情况之前，A股暂时还难以摆脱7月以来的震荡区间。我们建议投资者前期多单持有，区间操作为主，仅供参考。

策略建议

前期多单持有，区间操作为主。

风险提示

               全球新型肺炎疫情升级、外部风险升温、国内政策大幅调整。

股指震荡偏强-兴证期货研发中心股指期货10月报.pdf