兴证聚烯烃：短期以震荡市为主，中长期走势前高后低
行情回顾
9月PP盘面下行后宽幅震荡，PE先扬后抑。PE月初表现较好主要源于进口货源的减少和需求韧性较强，月中PP、PE均受原油下跌影响有一定回撤。月末PP供应端结构性扭曲较PE更为严重，PP标品紧缺，PE农膜原料LDPE偏紧，但有LLDPE可进行替代，因此表现较PP偏强。临近月末聚烯烃均有补库需求，走势趋同。
行情展望
展望：目前成本端支撑显著，供应端压力增大为既成事实，需重点关注节后垒库情况和需求恢复情况。短期来看，现实层面来看聚烯烃库存尚未出现明确拐点，需求仍较为强劲，但新产能上场遏制聚烯烃涨幅，预计以震荡为主；中长期来看，需求增速或不及供应增速，若无较大的宏观扰动，聚烯烃以中性偏空为主，需密切关注供应端结构及库存变化，盘面或呈现前高后低的走势；
上游：原油方面，短期高位震荡，在宏观扰动下当前没有明确的突破方向；乙烯方面，当前受飓风影响，进口货源偏少且价位偏高，预计维持高位；丙烯方面，价格走势基本跟随聚丙烯变动，基本面较为良好；甲醇方面，基本面好转，预计偏强震荡为主；
供应：10月四大新装置中科、宝来、万华及中化泉州均陆续产出合格品，国内供应压力激增，但进口货源或有所减少。PP方面新装置多产出低价拉丝品，供应端结构性扭曲结束，PE方面LDPE新增装置不多，结构性问题仍存，因此PP方面或面临更大的供应压力；
需求：PP下游开工率企稳回升，PE进入传统旺季，订单量均有所好转。但需谨防冬季疫情二次爆发对于非纤维料需求的影响。
策略建议
PP&L：短线以波段性操作为主，中长线操作者择机布局空单。
风险因素
新产能上场延迟；宏观扰动及疫情不稳定性；需求恢复不及预期。

扩产与结构性扭曲并行，需求与宏观扰动纠缠-兴证期货研究中心聚丙烯&聚乙烯10月报.pdf