行情回顾与展望

螺纹钢：需求复苏，钢材向上趋势延续

上月回顾

上月钢材价格延续强势，螺纹2101合约收于3560元每吨，月跌202元每吨；热轧卷板期货2010合约涨3848元每吨，月跌201元每吨。9月钢材需求回升有限，季节性旺季尚未来到：截止9月30日，螺纹钢社库环比下降10.6%；热卷社库增加3.9%。9月需求虽环比回升，但反弹幅度不如上半年4、5月，需求不及预期压制钢价。宏观方面，货币政策连续5月保持不变，利率变化或难以对需求形成刺激。9月PMI小幅增长，制造业或继续强于地产表现。

未来展望

国庆期间螺纹产量环比小幅回落，主要减量来自于废钢供应下滑，电炉开工率大幅下滑；节后原料运输恢复，钢厂加速补库，供应有望重新恢复。需求方面，假期中虽然成交下滑，但节后第一工作日贸易成交创历史新高，5日平均成交较去年同期上升24%，已超过上半年旺季水平。制造业方面，9月PMI录得51.5%，环比上升0.5个百分点，同时新订单指数加快上升，需求端的加快回升，为制造业生产的稳定恢复提供动能。假期中冷轧库存累积幅度有限，需求仍处在较高水平。进入10月后，全国工地进入赶工周期，需求有望维持高位；但9月进口钢坯陆续到港，或增加国内钢材的供应压力。短期补货和情绪支撑，预计钢材偏强运行，中期关注钢材需求的持续性。

策略建议

建议投资者逢谨慎持多，逢回调可逐步加多。

风险提示

终端需求表现，钢材产量变化及供应异动

铁矿石：钢厂产量回升，原料高位震荡

上月回顾

上月铁矿延续强势，I2101月跌35.5元/吨。我们认为矿石本周到港仍有增量，同时北方港口卸货进度加快，铁矿价格存在回落风险。港口库存方面，截至9月30日，铁矿石港口库存为11906.64万吨，环比上升608.97万吨，环比明显累积；9月日均港口疏港量为312.54万吨，环比下降8.1万吨。到港量方面，全国45港到港总量到港量2611.0万吨，环比增加158.4万吨；澳大利亚巴西铁矿发运总量2681.1万吨，环比减少26.6万吨；澳大利亚发货总量1880.1万吨，环比减少8.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1578.9万吨，环比减少16.6万吨；巴西发货总量801万吨，环比减少18.2万吨。根据前期发运量预估，10月铁矿到港量预计维持高位。

钢厂方面，截至10月9日，247家高炉开工率89.19%，环比节前增0.65%，高炉开工率89.19%，环比节前增0.65。钢厂烧结矿库存为1608.45万吨，环比减少238.43万吨，烧结粉矿日耗58.11万吨，环比减0.18万吨。钢厂生产仍然偏低，需求存在提升潜力。

未来展望

展望10月，供应方面：假期中铁矿石到港量小幅增加，根据前期发运预估，10月铁矿到港或维持高位；港口压港现象重新出现，在港船只数量为162条，环比增加，供应压力显现。假期中澳大利亚和巴西港口检修小幅减少，铁矿石发运量或重新增加。需求方面，国庆期间港口运输停滞，钢厂库存大幅下滑，长流程利润维持，10月铁矿需求或重新增加。节后补库逐步展开，部分中高品矿库存仍然紧缺，结构性问题将支撑矿价。海外疫情持续恶化，铁矿发往国内比例已经逐步回升。整体来看，铁矿基本面重回供需双强，短期库存逐步累积，预计盘面区间震荡。

策略建议

建议投资者短期区间操作，下半月根据库存变化调整持仓。

风险提示

铁矿石到港情况，港口成交表现，终端需求变化

需求复苏推迟，板块仍有上涨动力-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢10月报.pdf