螺纹钢：需求逐步恢复，仍有上行空间

上月回顾

上月钢材价格震荡走高，螺纹2010合约收于3777元每吨，月涨209元每吨，热轧卷板期货2010合约涨3848元每吨，月涨265元每吨。7月钢材需求逐步回升，并未出现季节性明显减弱：截止7月31日，螺纹钢社库环比增加7.95%；热卷社库上升9.39%。7月需求虽受降雨影响，但仍同比增加。宏观方面，7月底政治局会议召开，“两新一重”和专项债投资是投资重点，“房住不炒”仍是调控目标。7月PMI数据超预期升至51%以上，制造业或继续强于地产表现。

未来展望

7月建筑钢材产量小幅回升，其中电炉开工明显增长，废钢到货出现增加，建材产量出现抬升；虽然热卷利润维持高位，但华东、东北大型钢厂开启检修，整体板卷产量或继续承压。从供应端看，本月长材增加、板材减少的趋势或持续。7月建材需求出现回升，下半年专项债投资要求10月底前投放完毕，地产销售仍在复苏通道。7月30日政治局常务会议召开，要求下半年加快“国内大循环”，做好“六稳”工作之余也要积极推进“两新一重”的建设。整体来看，下半年经济定调更偏向拉动内需，虽然地产调控常态会或限制建筑钢材的快速复苏，但基础设施的建设和弥补上半年因疫情导致的工期将继续提振需求。需要关注本月台风对华东、华南等地需求形成短期影响。综上，三季度末开启的钢材需求旺季仍将继续支撑期价，虽然天气因素或对短期价格形成扰动，但本月期价仍将以偏强震荡为主。品种间继续关注制造业、家电等快速恢复对板材需求的提振，关注多卷空螺套利。

策略建议

建议投资者逢回调建多单。

风险提示

终端需求表现，钢材产量变化及政策变动

铁矿石：供需双强，矿价或前高后低

上月回顾

上月我们的观点是铁矿石将偏强运行，实际走势与我们判断类似：I2009在7月中大幅上涨，收849.5元/吨，月涨14.2%。本月我们认为铁矿石将在上半月延续强势，但涨势或逐步减弱。港口库存方面，截至7月31日，铁矿石港口库存为11402.72万吨，环比上升621.62万吨。发货量方面，7月周均澳洲巴西发货总量为2279.9万吨，环比下降203.9万吨，其中澳洲方面周均发往中国的量为1414.3万吨，环比减少11.2万吨；巴西方面上月周均发货量环比减少50.3万吨。7月周均发运量有所回落，主要受到巴西港口检修及澳洲财报季结束后的回落。预计8月到港小幅回落，但发运有望重新增加。

钢厂方面，截至7月31日，163家钢厂盈利比例为81.6%，月环比上升0.62%；高炉开工率为70.30%，月环比下降0.14%，钢厂烧结矿库存1669.54万吨，环比减少9.73万吨，高于去年同期125.26万吨。钢厂逐步接受矿价高价，库存采购正常进行。

未来展望

展望8月，供应方面：上周巴澳港口检修环比减少52万吨，本月到港或受到澳洲季节性发运回落，小幅下滑。淡水河谷发运重新增加，虽然当地疫情仍然较为严重，但暂时不影响产销。根据我们的预估，淡水河谷完成今年发运目标存在较大难度，但短期供应仍有上升空间。需求上，高炉生产盈利维持，钢材产量或保持高位。8月高炉检修有所增加，需求或小幅回落。但随着世界其余地区经济逐步重启，铁矿供应或重新分配，上半年铁矿向国内的高比例运输或出现逆转，供需仍有转紧的可能。港口库存继续累积，虽然唐山港口疏港恢复，疏港重回310万吨上方，但供应高位仍将支持库存累积。整体来看，铁矿供应维持高位，但存在全球重分配的可能，需求继续旺盛，供需关系边际转紧，矿价有上升动力。港口块矿和球团库存继续累积，溢价维持低位，但粗粉库存偏低、钢厂调整入炉配比有难度，结构性问题短期尚不能引起铁矿价格大幅下挫。

策略建议

建议投资者谨慎持多，当观察到港口粉矿库存累积后可逐步转空。

风险提示

铁矿石到港情况，港口成交表现，终端需求变化

需求逐步恢复，关注逢低做多机会-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢8月报.pdf