行情回顾与展望

螺纹钢：旺季接近尾声，钢价承压

上月回顾

上月钢材价格震荡走高，螺纹2010合约收于3579元每吨，月涨212元每吨，热轧卷板期货2010合约涨3542元每吨，月涨331元每吨。5月钢材需求维持高位，并未出现季节性明显减弱：截止5月29日，螺纹钢社库环比下降19.38%，厂库下降22.87%；热卷社库下降15.31%，厂库下降10.27%。5月日均建材成交量同比上升16.5%，需求表现良好；钢厂生产旺盛，盈利逐步恢复。宏观方面，两会召开，下半年强刺激政策落空，但宏观调控仍能保持稳健适度：5月PMI数据维持在荣枯线上，但相对4月出现回落，终端制造业稳步复苏。

未来展望

展望6月，全国企业基本全部复产，赶工维持高位，但需求季节性减弱风险犹存。供应方面，5月唐山地区空气质量全国垫底，6月唐山限产方案加严，预估日均增加3.5万吨产量削减，钢材产量或出现小幅回落。原料方面，巴西国内疫情持续发酵，铁矿供应仍存变数；国内焦化去产能持续，原料或延续强势，成本将继续抬升钢价底部空间。终端需求上，5月建材日均成交量维持高位，环比增加0.94万吨，同比增加23.8%。螺纹钢表观需求在月底出现回落，梅雨季节来临或导致需求季节性回落。5月PMI公布，较4月有所下滑，但新订单出现回升，与生产指数差值有所缩小，其中钢铁制造业订单上升至临界点以上，国内相关市场需求有明显改善。6月进入政策真空期，专项债投资短期高峰已过，市场关注转向需求淡季是否落地。整体来看，6月需求将大概率转淡，钢材或冲高回落，同时原料偏强或压缩钢厂利润。

策略建议

建议投资者逢高逐步建立空单。

风险提示

终端需求表现，钢材产量变化及政策变动

铁矿石：供应风险仍存，低库存支撑偏强走势

上月回顾

上月我们的观点是铁矿石将偏强运行，实际走势与我们判断类似：I2009在5月中大幅上涨，收752.0元/吨，月涨,涨幅23.89%。本月我们认为铁矿石仍将延续强势，但涨幅有限。港口库存方面，截至5月29日，铁矿石港口库存为10784.85万吨，环比下降613.18万吨。发货量方面，4月周均澳洲巴西发货总量为2151.4万吨，环比下降75.8万吨，其中澳洲方面周均发往中国的量为1434.5万吨，环比减少13.4万吨；巴西方面上月周均发货量环比减少27.8万吨。虽然5月周均发运量有所回落，但在5月下旬，巴西地区发运量明显上升，周度发运重回630万吨高位；同时澳洲港口检修完成，供应压力或在6月下旬逐步显现。

钢厂方面，截至5月29日，163家钢厂盈利比例为78.53%，月环比上升2.46%；高炉开工率为70.58%，月环比上升1.58%，钢厂烧结矿库存1650.12万吨，环比减少152.02万吨，低于去年同期36.3万吨。钢厂受制于铁矿快速提涨，仍以低库存运行为主，库存偏低短期难改变上涨趋势。

未来展望

展望6月，供应方面，根据前期发运量估计，本月到港量将出现增加。除印度和巴西外，主要铁矿供应国家疫情逐步好转，同时澳洲6月进入财报季，发运存在冲量预期；5月底巴西Itabira矿区传出或受疫情影响停产，虽然消息被证伪，但当地疫情严重，供应减量风险仍存。同时印度全国封锁延长至6月底，铁矿开采仍将受限。需求层面上，钢厂利润维持，终端需求虽有季节性转淡风险，但短期需求仍将维持高位。同时钢厂烧结矿库存偏低，部分巴西矿石品种短缺，结构性不足将结构性推涨矿价。但5月唐山地区空气质量全国垫底，6月限产加严，日均减少5万吨铁矿石需求，供应紧张局面或有所缓解。港口库存下探至1.1亿吨以下，创2016年12月以来新低，低库存将在6月继续支撑矿价。整体来看，本月铁矿到港量有望边际增加，需求或环比下滑，但港口低库存仍将限制铁矿下行空间，同时海外疫情对矿山生产仍有潜在影响，存在进一步冲高可能。

策略建议

建议投资者谨慎持多，当观察到港口库存持续累积后可逐步转空。

风险提示

铁矿石到港情况，港口成交表现，终端需求变化

终端需求转弱，钢厂利润收缩-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢6月报.pdf