我们的观点
3月聚烯烃板块预计呈宽幅震荡走势，有向上修复可能。供应面缓慢提升负荷，边际供应提升，需求面开工涨2-33个百分点不等，预计3月中下旬需求的增加将提振市场情绪。库存面，当前尚处于累库阶段，但物流已逐步恢复，预计3-4月去库将明显加快。综上，3月供需面将有所好转或带动盘面上涨，但需关注国际疫情爆发程度，避免市场恐慌情绪再次拉跌盘面。
我们的逻辑
供应：国内疫情在2月下旬已得到有效控制，上游聚丙烯开工率因前期短修降至82.17%，聚乙烯开工率为86.37%，前期降负装置逐渐恢复，检修装置逐渐减少。同时国际疫情爆发将减少聚烯烃少量进口量，利好当前供应宽松局面，但对整体市场无较大冲击。短期来看供应面宽松局面难改。
需求：下游返工普遍延迟至正月十五以后，当前主要下游恢复至3-5成，预计3月或突破6成。政府推进各项措施保证下游返工复产，中期来看需求端将有所利好。
库存：当前两油库存降至121万吨，较峰值已降低近40万吨，但仍处同期高位；由于物流尚未完全打通，社会库存、港口库存进入累库阶段。预计3月物流恢复程度将达到80%，利好上中游去库，3月下旬库存或回归历史正常区间。
成本利润：2月国际疫情爆发，原油降至1年来低位，甲醇区间震荡，上游成本端走弱；但由于聚烯烃恐慌性抛售导致的价格下跌，当前各途径利润均接近0值，若上游成本端于3月筑底成功，将能够形成较为稳定的下方支撑。
策略建议
PP&L：短期观望为主，单边不宜追涨杀跌，跨期可在价差扩大至[-180,-200]区间介入正套。
风险因素
国际宏观经济超预期下滑；物流恢复不及预期；下游接盘能力弱。 

供需面边际好转，谨防国际疫情升级-兴证期货研究中心聚丙烯&聚乙烯3月报.pdf