l  行情回顾与展望

螺纹钢：疫情爆发，需求萎靡，偏弱走势

上月回顾

上月我们认为钢材受到供需两弱限制，钢材将维持震荡，实际走势与我们判断一致：2005合约冲高后回落，月跌58元每吨，热轧卷板期货2005合约跌69元每吨。1月钢材需求回落，社库明显累积：截止1月23日，螺纹钢社库环比上升89.81%，厂库增加26.20%；热卷社库上升26.66%，厂库增加9.82%。1月日均建材成交量环比12月回落41.8%。钢厂1月生产表现仍然旺盛，但盈利情况不佳。宏观方面，企稳迹象逐渐显现：1月PMI数据维持在荣枯线上，汽车等制造业维持旺盛表现。但随着武汉疫情到来，一季度经济承压。

未来展望

展望2月，钢材将在突发事情影响下，将在探底之后逐步回升。武汉疫情持续发酵，全国各地假期延长，复工时间推迟，终端需求和情绪受到极大抑制。供应方面，进入1月后，全国多地钢厂产量有所恢复，但利润低位限制供应扩张。疫情爆发后，部分钢厂开始限产，2月复工推迟，产量将出现明显减少。原料方面，避险情绪导致外盘铁矿大幅走低，但铁矿海外发运量环比回落，港口库存相对偏低，后期存在反弹动力；部分焦化厂受制于原料上涨，提涨焦价，成本对钢价有所支撑。需求上，虽然基建投资在年初受到大力支持，但随着疫情推进，财政支出向保障性建设倾斜，或限制基建投资；此外全国多地延迟至2月10日开始复工，终端需求将从2月中旬开始缓慢回升。同时国际卫生组织宣布此次疫情为“国际公共卫生紧急事件”，后期或对钢材及钢制品出口形成冲击。虽然1月制造业PMI维持在50.0，但尚未体现疫情影响，经济存在进一步下滑可能。整体来看，春节后盘面将快速走弱，但下方成本有较强支撑，2月钢价存在探底回升可能。

策略建议

建议投资者开盘空仓持有，进入2月中旬止盈转多。

风险提示

新型冠状病毒疫情发展情况，库存累积情况及国际地缘政治变化

铁矿石：供给扰动，存在反弹可能

上月回顾

上月我们的观点是铁矿石将冲高回落，实际走势与我们判断一致：I2005在1月中上旬震荡走高，涨幅一度超过5.5%，但随后震荡回落，收649.5元/吨,跌幅0.46%。本月我们认为矿石将探底后反弹。港口库存方面，截至1月23日，铁矿石港口库存为12352.6万吨，环比减少342.9万吨。发货量方面，上月周均澳洲巴西发货总量为1725.8万吨，环比减少432.46万吨，其中澳洲方面周均发往中国的量为1133.1万吨，环比减少256.4万吨；巴西方面上月周均发货量环比减少106.38万吨，春节前一周淡水河谷发运量环比减少21.8万吨。整体来看，外矿发运量的回落态势从12月下旬开始持续至今。

钢厂方面，截至1月23日，163家钢厂盈利比例为79.14%，月环比下降0.61%；高炉开工率为66.85%，月环比上升1.32%，钢厂烧结矿库存为2240.8万吨，环比增加397.7万吨，高于去年同期约314.7万吨。钢厂加速补库直接刺激铁矿需求的增加。

未来展望

展望2月，铁矿走势首先将在外盘大幅走低带动下，低开下行，之后将呈现探底回升走势。供应方面，巴西东南部地区受到特大暴雨袭击，矿山生产发运受到极大影响，预计影响发运量2000万吨。FMG公布2019年四季度发运数据为4640万吨，较三季度继续增加9%，全财年发运量预计达到1.75亿吨，一季度发运量预计仍维持高位。1月巴西发运量同比去年回落1500万吨，澳洲发运量也有下滑，2月开始铁矿到港将出现回落。但需求上受制于复工推迟，运输受限，铁矿港口库存倾向于累积，但钢厂持续生产，或在2月中旬开始集中补库。外盘在春节期间大幅走低，跌幅超过10%；2月3日开盘铁矿全部合约或集体跌停，后期在终端逐步复产驱动下，存在低位反弹动力。

整体来看，2月铁矿将呈现先跌后涨走势。

策略建议

建议投资者前空持有，进入2月中旬后逐步止盈转多。

风险提示

新型冠状病毒疫情发展情况，海外铁矿生产进程及铁矿发运和到港表现

疫情影响持续，黑材承压-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢2月报.pdf