行情回顾

8月份焦炭主力合约震荡走低，收于1891元/吨，月跌250.5元/吨。8月份焦煤主力合约震荡下行，收于1308元/吨，月跌91.5元/吨。

后市展望

焦煤持稳，四季度成本塌陷可能性较小。焦炭现货市场弱势，对焦煤以按需采购为主，短期焦煤价格以稳为主。从长期来看，焦煤供给同时受到进口煤以及国内供应收紧的影响，较难出现成本塌陷的情况。

焦炭受环保扰动较少，继续等待向上驱动。供给方面，二青会结束后，焦化厂逐步复产，个别地区由于检修、环保组检查问题小幅限产，影响不大。库存方面，焦化厂出货积极，但下游接货意愿较差，焦化厂内库存增加。需求方面，钢厂联合限产利空焦炭原料，但9月河北高炉限产不及预期。终端需求方面，虽然房地产、基建难有提振，但不至于断崖下跌，因此9-10月季节性需求仍有可能带动小幅反弹。现货方面，上周末第二轮提降迅速落地，累计跌幅200元/吨。驱动：山西省明确10月为最后排放限值整改期限，仍有27家焦化厂面临关停风险；山东、江苏两地今年去产能任务。

策略建议

当前焦炭基本面较差，现货仍有第三轮降价可能，但从期货贴水幅度较大以及盘面利润低位的情况来看，盘面已经体现三轮跌幅，除非焦煤成本支撑消失，否则焦炭继续向下空间有限，预计短期将区间震荡，单边观望。如果9-10月因季节性需求螺纹企稳，焦炭将有小幅反弹空间。长期来看，山东与江苏的去产能仍然是利多消息，届时带来向上驱动，有可能将迎来反转行情。焦炭1-5正套可继续持有。

风险点：中美贸易持续恶化；终端需求下滑，螺纹供需未见改善；焦炭去产能力度不及预期。

9月焦炭随成材走势，金九银十或带来小幅反弹——兴证期货研发中心双焦9月报.pdf