l  行情回顾

2019年7月，锌价持续下跌，跌幅 2.66%。2019年7月，有色板块中，锌价下跌幅度排第二。

l  后市展望及策略建议

1. 2019年，根据已经公布产量计划的全球大型矿企测算，预计全球锌精矿增速在5%左右，中国全年锌矿供给增量在17万吨左右。从矿企来看，增量主要来自于嘉能可，其预计新增产量达10万吨，而Teck受现金成本增加影响，产量将减少5万吨。二季度前六大矿企锌精矿产量增速达2.71%，完成度不大50%，预计8月锌矿产量进一步增加，中国锌矿供应宽松。

2. 冶炼瓶颈三季度产量将居于高位。目前加工费处于历史高位，冶炼厂利润大增，国内6月锌锭产量逐步释放。株冶已接近满产，汉中仍有一条生产线尚未复产。预计8月锌锭产量将维持高位。目前加工费已处于历史以来高位，锌矿供给释放不及年初预期，预计加工费再涨的可能性较小。

3. 初级消费开工率表现各异，终端需求略有恢复。2019年6月，镀锌、压铸合金及氧化锌开工率已下滑至历年低位，初级消费整体变现疲软。房地产、基建行业固定资产投资有所回升，汽车行业今年首次呈现正增长，终端需求表现平稳。整体而言，三季度为锌需求的淡季，需求大幅增长可能性较低。

4. 锌库存处于近几年低位。LME库存7月库存变动不大，小幅下滑，跌破8万吨。国内锌锭库存去库速度不及往年同期，位于近三年高位水平。8月库存有望逐步增加，届时锌价持续下行。

我们认为国内锌矿产量及锌锭产量均确认供给宽松。三季度为需求淡季，需求量恐小幅回落。目前，国内库存去库速度缓慢，LME库存变动较小。综上，锌价将维持震荡下行走势，仅供参考。

供应宽松基本确认，锌价缓慢下行--兴证期货研究中心锌2019年8月报.pdf