螺纹钢：限产放松，需求尚无起色

上月回顾

上个月我们认为期钢或受到需求影响，限制上行空间，实际期钢的确出现，螺纹钢期货1910合约下跌174元每吨，热轧卷板期货1910合约下跌147元每吨。供需显露弱势，钢材社会库存持续上升，目前钢材社会库存已高于去年同期水平28.2%。原料价格继续回落，但现货生产利润急剧收缩，螺纹钢电炉利润回落至零值以下。宏观方面，下行压力继续累积：7月末PMI数据继续维持在荣枯线以下，7月房企拿地速度继续下滑，地产对钢材拉动作用回落；贸易争端重新升级也对国内经济复苏形成一定压制。

未来展望

展望8月，我们认为需求仍难有起色，跌势或续。短期来说，华北环保限产的政策出炉，唐山较7月限产效力有所放松，武安虽然有所收紧，但影响有限。我们认为8月供应仍将维持高位；原料需求支撑，成本回落空间有限，电炉生产亏损或导致供应出现见谅。八月下旬，终端需求存在季节性回升，但今年天气异常或导致需求恢复时间推迟。下游贸易商接货意愿将下降，钢材库存将向钢厂转移，社库增幅或收窄。季节性之外，地产的下行或出现，板材需求有望企稳回升，板材有望强于长材。

建议投资者持空，品种间可关注多卷空螺机会。仅供参考。

铁矿石：存在下行压力，但调整空间有限

上月回顾

上月我们的观点是铁矿石震荡下行为主，最终铁矿实际走势收涨，本月我们认为矿石偏弱震荡，但短期下行空间有限。港口库存方面，截至8月2日，铁矿石港口库存为11869.28万吨，与7月5日相比增加376.13万吨，得益于疏港量的回落和到港量的增加，7月铁矿港口库存录得下半年来的首次月度环比上升。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2219.4万吨，环比增加74.6万吨，但是7月整体的发货量环比出现下滑，主要是由于年中四大矿山冲量发货的告一段落。供应方面整体来看，外矿发货月度出现小幅回落，但整体回暖趋势仍然不减，不过短期到港量预计增加有限，在需求未有明显下滑的情况下，8月港口库存或以持稳为主。

钢厂方面，截至8月2日，163家钢厂盈利比例为80.98%，月环比下跌1.84%；高炉开工率为67.27%，月环比上升0.97%，7月钢厂库存日耗同时下滑，进口矿可用天数出现上升，目前钢厂烧结粉矿库存水平偏低，仍然存在一定刚性需求，但补库空间不大；目前来看8月环保力度有所放松，但在钢材下游需求趋弱库存堆积的情况下，预计铁矿需求短期难有明显起色。

未来展望

        近期铁矿疏港量有所回落，但外矿发货到港还未有大幅改善，短期铁矿石供需依然相对偏紧；同时由于8月环保力度边际有所放松，我们预计铁矿需求环比或将有小幅增加。不过由于铁矿下半年供给环比增加，同时钢材下游需求较弱或拖累铁矿走势。整体来看，我们认为8月铁矿整体走势将以偏弱震荡为主，下跌空间相对有限，仅供参考。

存在下行压力-兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢8月报.pdf