进入三月传统消费旺季，铝价或偏强震荡--兴证期货研究中心铝2019年3月报.pdf

l  行情回顾

2月伦铝价格在区间震荡运行，最终收于1905美元/吨。春节期间在无沪铝指引下，伦铝基本跟随外汇波动，呈现震荡走势。月中，south 32旗下Hillside电解铝厂宣布计划裁员，该厂年产能为72万吨，此消息提振伦铝价格，带动国内价格上涨。2月份沪铝主力合约呈现先跌后涨的走势，春节后因需求较弱，沪铝价格出现回调；2月下旬，在整体市场偏暖带动下，沪铝呈现低位企稳反弹走势。第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束，特朗普表示美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施，宏观氛围转好是铝价近期回暖的原因。2月魏桥预焙阳极采购价下调37.5元/吨至3420元/吨，各地氧化铝价格下跌10-25元/吨不等。铝土矿价格有所松动，北方地区下跌10-20元/吨不等，广西地区下跌30元/吨，氧化铝成本仍存下跌空间。

l  后市展望及策略建议

春节过后，库存端仍有增幅，铝锭库存相比上周增加7.2万吨至174.4万吨，从地区来看，属南海及巩义仓库增幅明显，据悉巩义地区最近到货增加，而广东及巩义地区消费暂且表现疲软，难以消化库存。目前下游加工厂已经陆续开工，多数在消化节前所接订单，部分中小型铝型材企业表示今年1月及2月新接订单不及去年，但仍对今年3月传统消费旺季保持良好预期；铝杆企业节后成品库存相比去年同期较低，根据SMM调研，今年节后铝杆库存量同比下降的主要原因是节前不少下游线缆企业提前订货，订货力度强于去年，铝杆的加工费企稳回升。但是从国内供应端来看，目前2019年新增产能开始有投放趋势，云南其亚80万吨电解铝项目开始建设，预计年底投产10万吨，且政府给予其优惠电价近0.25元，2019年电解铝新增产能将近284万吨。成本端，国内氧化铝价格下跌至2800元/吨左右，铝土矿价格有所松动，广西高品位矿下降30元/吨至270元/吨，氧化铝成本仍存下跌空间。魏桥3月份预焙阳极采购价再次下调至3420元/吨附近，铝锭成本下行压力凸显。目前宏观氛围转好带动铝价有所回暖，同时成本下行使得企业的利润有所修复，企业已没有大幅减产行为，因此多空因素交织下，预计铝价会延续震荡走势，整体呈现偏强。仅供参考。