铁矿石：偏强震荡

铁矿石7月上涨。7月铁矿石外矿发货略有下降，但由于国内环保限产的原因，需求同样受到影响有所下降；而铁矿石由于人民币贬值以及海运费快速上升等因素，成本中枢上移，下方支撑显现。宏观层面，中美贸易冲突加剧，外部风险上升；但国内释放宽松信号，市场资金相对充裕。

供给方面，7月巴西与澳大利亚铁矿石发货总量与去年同期相比略有上升，但环比6月则出现下降，特别是7月初下滑幅度较大；而港口库存受此影响，在7月上旬也出现较为明显的下滑，但在下半月由于外矿发货的回暖，以及疏港受到天气及环保限产的影响，港口库存终止了此前的下滑趋势，开始企稳回升；目前铁矿石港口库存仍然处于较高位置，而8月随着外矿发货旺季的逐渐到来，铁矿石整体供应压力依然较大。

需求方面，虽然7月徐州地区高炉复产，但由于唐山邯郸等地开始实施环保限产，钢厂高炉开工率出现较大幅度下滑；而8月汾渭等地环保因素的影响也开始显现，故整体高炉开工率仍将有小幅走低的空间，铁水产量仍然受到影响，后期铁矿石需求受到的影响或逐渐显现并加强。目前钢厂库存处于相对较低位置，由于环保限产及港口库存高企的因素，钢厂整体补库意愿不强，未来难有大幅补库的行为。

目前铁矿石整体基本面仍然较弱，一方面外矿生产及发货处于高位，另一方面需求又受到环保限产的影响；此外受中美贸易战的影响，外部环境不确定性又较大。但近期市场资金面较为宽松利好商品，同时人民币贬值以及海运费的快速上涨也使得矿价成本中枢上移。整体来看，铁矿石短期下方支撑较强或以偏强震荡为主，但我们预计上行的空间也将较为有限，仅供参考。

螺纹钢：走势不确定性较强

七月螺纹钢现货价格有所上涨，上海螺纹钢涨210元每吨，期螺主力涨幅更大，1810合约上涨388元每吨。期螺上涨使得基差得以修复。七月的钢材走势，从产业层面来说，需求淡季不淡，环保高潮迭起；宏观来说，外忧内患致使政策面全面转暖。

展望八月钢材走势，产业层面供需两弱。需求仍然处于相对淡季，供应唐山减产，随后常州减排，汾渭平原面对环保督查再次回头看的压力，以及新出台取暖季限产政策实施时间的延长。产业方面政策仍然是利多为主，使得市场担忧未来的供应增长会不如预期。

宏观层面两方面的消息影响钢材走势，第一是中美贸易问题对中国关税加增以及随后中国的反击，使得市场忧心长期需求；第二是政策面全面转向积极、宽松，中国表示会加大基建，包括西部开发，货币层面宽松显示。可能使得市场担心未来整体通胀的上升。

总体来说，目前期螺价格处于去年来的相对高位。产业层面的实际影响并不支撑再上一层。但环保影响升级又使得钢价支撑较强。宏观面来说，矛盾也比较深刻，通胀的担忧与衰退的担忧共存。市场短期可能多空难辨。建议观望为主。

兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢8月报.pdf