内容提要
l 行情回顾
5月共22个交易日,纵观五月行情,市场先扬后抑,沪指从3100点下方震荡冲高至3200点后又回踩3050点。消费板块表现较好,食品饮料、餐饮旅游、商贸零售、医药等行业领涨,国防军工、钢铁、计算机、电力设备等行业领跌。5月上证综指小涨0.43%,创业板指下跌3.43%,三大指数中沪深300指数月涨1.21%,上证50指数微涨0.18%,中证500指数下跌1.82%。
三大期指涨跌不一,IF表现最强,IC表现较弱,短期波动率较四月高位有所下降,但5月末又有抬升趋势。量能方面,期指合约成交量较为平稳,月下旬持仓量有所上升。基差方面,期现基差弱势震荡,远-近价差受分红影响有所收窄,跨品种比值区间震荡,下跌期间IF 及IH较为抗跌。
l 后市展望及策略建议
近期市场波动加剧,防御性板块相对较为抗跌。我们基于中国经济基本面稳中有进、企业业绩持续改善的判断基础上,中期仍然对2018年的股票市场保持乐观,资金面边际转松以及未来A股纳入MSCI指数带来的增量资金,利多股票市场。风险因素方面仍需关注中美贸易摩擦及国内信用风险,但我们认为风险大范围扩散的概率较小,短期主要是对情绪面的影响较大。从期指基差来看,目前市场对股指预期并未明显走弱,短期波动较大,但中长期趋势仍取决于基本面。我们认为六月期指震荡筑底后有望反弹,可考虑逢低做多,或在贴水走扩时建立期指多头锁定建仓成本,在目前风险偏好波动较大时,我们认为IF及IH表现更强。仅供参考。