• 我们的观点

周二夜盘时段，国际油价大幅走高，WTI强势突破50美元/桶关口，创2020年3月初以来新高。我们认为，沙特自愿在2-3月期间额外减产100万桶/天是油价上行的主要原因。

• 我们的逻辑

供应端：美国方面，产量恢复速度较慢，截至12月25日当周，已连续3周保持1100万桶/天，同比减少14.73%；OPEC+方面，部长级会议结束，俄罗斯、哈萨克斯坦2-3月共计增产7.5万桶/天，沙特额外减产100万桶/天，其余产油国保持1月产量不变；目前来看，利比亚产量达到阶段性瓶颈，短期边际增量有限，伊朗方面，虽多次表示在3月底之前产量增幅超200万桶/天，但在未正式获得美国豁免之前，对供应威胁有限。

需求端：欧洲疫情保持严峻形势，英国、德国封锁持续升级，压制需求复苏进程；美国方面，短期成品油消费略显疲态，但参议院决选，目前民主党有望逆转成为多数党，届时Biden新能源政策的推进可能永久性损及石油需求，但从另一层面看，第六轮经济刺激法案可能快速推出有利于美国经济复苏。

综上，在原油短期需求端实质性变化不大的情况下，沙特的意外自愿减产大幅改善了全球供需平衡，进而推动油价上破50美元/桶。预计短期原油价格将在沙特额外减产的刺激下持续走强，但若欧洲疫情大规模扩散、美国新能源政策短期内大范围推进或者Biden迅速给予伊朗、委内瑞拉豁免，届时油价可能出行大幅回调。

沙特额外减产助力WTI上破50美元简评 兴证期货研发中心原油报告-20210106.pdf