• 我们的观点

受海湾产油国放弃自愿深化减产、美国商业原油库存增长创纪录以及美国疫情二次爆发风险影响，本周国际油价大幅下挫。

由于市场对于OPEC+的减产执行率、美国产量反弹以及疫情二次爆发的担忧，短期油价继续上冲的动力可能不足。但基于基本面目前并无恶化迹象，预计继续大幅下探的空间可能有限。

• 我们的逻辑

原油基本面目前持稳：供应端，全球6月供给环比削减概率较大，但存在OPEC+减产执行率、美国页岩油复产等潜在问题；需求端，全球多数国家和地区接近全面解封，需求延续边际复苏，但存在美国疫情二次爆发风险。

1. OPEC+ 5月未完全执行减产协议的产油国将逐步进行补偿，若完全补足应减数量，叠加部分国家资源超额减产，OPEC+ 6月产量将环比下降274万桶/天以上，但也存在伊拉克、尼日利亚等国继续维持较低减产执行率的情况；

2. 美国钻井平台持续下挫，目前未有回升迹象，部分头部页岩油企业虽有计划恢复产量，但目前并未有明显的开支增加，且大部分企业的计划均在7月之后，短期来看，页岩油很难有明显增量；

3. 欧美5月制造业均出现不同程度的复苏，多数国家地区已接近全面解封，有利于需求的恢复；

4. 中国需求基本恢复至疫情前水平，1-5月原油进口同比增长5.2%，截至目前的6月进口船期同比增长近60%。

国际油价大幅下跌简评 兴证期货研发中心原油报告-20200612.pdf