内容提要

l  我们的观点

一季度甲醇供需偏弱，预计郑醇期价维持区间震荡，MA2005参考区间为2000-2250。

供应过剩短期难以缓解，甲醇基差和5-9价差或将维持弱势。

关注做空波动率的期权组合策略。

l  我们的逻辑

疫情影响下传统下游延迟3-5周复工，沿海外采MTO装置多按期检修，甲醇需求受压。运输受限倒逼甲醇生产企业降负荷，利润走低或将引发甲醇春检放量，一季度甲醇国内供应减少。短期进口仍偏少，但外围装置陆续重启，3月起进口量将逐步恢复。综合分析，我们预计一季度甲醇供需偏弱，整体累库为主，3月份累库幅度较2月有所下降。郑醇期价节后低开，利空有所反应，预计中线维持区间震荡，MA2005参考区间2000-2250。

春节后甲醇供需转差，基差和5-9价差迅速走弱。港口和内地供应过剩短期难以缓解，预计甲醇基差和5-9价差维持弱势震荡。

2020年以来，甲醇市场突发事件较多，目前期现货年化波动率和期权隐含波动率均处于相对高位，预计后续随着事件平复，波动率将从高位回落，可考虑做空波动率的期权组合策略：建议卖出MA2005-P-2000同时等量卖出MA2005-C-2250，构建做空波动率的组合头寸。

l  风险提示

疫情发展的不确定性，中东局势。

一季度甲醇供需偏弱 关注做空波动率策略——林玲.pdf