内容提要：

 我们的观点

钢材：

短期：疫情影响市场情绪，超跌后存在反弹动力。中期：复工延后，库存累积时间延长，价格仍以下行为主。长期：供应增长确定，需求增速下行，压力持续。

铁矿：

短期：港口运输受限，仍以向下为主。中期：供应风险事件不断，刚需仍存，存在上行动力。长期：矿山扩产，需求难以消化库存，长期下行趋势不变。

 我们的逻辑

  由于12月开始的新型冠病毒肺炎疫情爆发，全国春节假期延长，大部分省市延后复工时间。商品、金融期货等金融衍生品种在春节后的首个交易日大幅下行。

  疫情对黑色品种的基本面，特别是中短期基本面产生影响：

  从短期来看，2月3日的跌停释放了大部分的悲观情绪，短期社会库存累积速度与往年相近，北方温度较低，疫情尚未形成实质性影响。

  从中期来看，疫情导致国内运输不畅，终端需求受制于延迟复工，建材下游复工时间明确推迟，钢厂检修容积有限，库存累积幅度将远超往年，钢价压力较大。

  长期依旧维持年报观点，钢材和铁矿供过于求局面不改，偏空处理。

  策略方面，近期黑材波动率加大，建议螺纹5-10、铁矿5-9反套操作。

 风险提示