内容提要

l 我们的观点

由于受到国内新型冠状病毒的影响，全球工业品遭到抛售，春节期间外盘铁矿石衍生品价格大幅下挫。同时由于大连铁矿期货与新交所交易的铁矿石掉期联动性较强，2月3日开盘，我们认为铁矿石期货合约将集体跌停开盘，而作为铁矿石下游生产成品的钢材，也将同步低开。

但春节期间，海外铁矿石供应出现变化，对基本面形成冲击，我们建议铁矿石空单逐步止盈，不宜长期做空。

l 我们的逻辑

外盘铁矿石价格大幅回落。春节期间，新加坡铁矿石掉期大幅下挫，2020年1月31日当周，主力2002合约下跌8.76美元/吨，跌幅9.68%。盘后继续回落，截至2月1日收盘，新加坡铁矿石掉期收81.10美元/吨，较1月23日收盘下跌12.9美元/吨，跌幅13.72%。

内外联动性明显，从往年新交所铁矿石掉期和国内大商所的铁矿石期货的走势看出，两者走势关联强。过往春节期间新交所铁矿掉期走势都会直接引导大商所铁矿石价格开盘价，但对开盘首日价格走势影响有限。

铁矿石作为钢材的重要原料，铁矿石的唯一下游是钢铁冶炼，在普碳钢中原料成本占比达到60%。铁矿石期现价格的回落，将降低钢材冶炼成本。在当前终端需求受制于疫情，复工延后的背景下，钢价倾向于持续走低。

铁矿石供应风险事件频发，不宜长期做空，巴西东南部从1月中旬开始，经历暴雨天气，矿山生产受到影响；1月巴西澳洲发运下降，2月进口量将出现下滑。

l 风险提示