内容提要

展望下半年，我们认为钢价走势的压力较大。首先是供应方面的预期，2019年至今的产量高增速能够维持多久是重要的问题。我们将下半年粗钢生产情况分成乐观、中性及悲观三种情况。我们认为下半年供应符合中性的可能最大：下半年粗钢产量环比持平，全年产量环比增长6%。

此外，由于从2018年取暖季开始，限产趋严时机受到局部空气质量影响，我们认为随着今年厄尔尼诺现象的强化，北方空气质量或将差于往年。下半年环保限产执行效力将强于上半年。

需求方面，房地产供强需弱的利空将在下半年挤压上游钢材的需求。基建投资虽然有望在下半年发力托底钢材需求，但相对房地产的需求，基建提振效力有限，难以弥补房地产需求回落造成的缺口，棒材的需求将出现回落。我们认为下半年需求或环比下降1%，全年需求增长4%。

总体我们认为下半年的钢材走势将有别于上半年的大幅反弹、高位震荡，期钢将以震荡回落为主，钢价重心将逐步下移。策略上，我们推荐考虑1-5正套。

需求难有起色，供应压力仍大——钢材重心下移，尝试1-5正套.pdf