过去十年，锌价可分为四个阶段：

l  第一阶段为2007-2009年初的熊市，2004年至2007年锌价大涨，促使矿山积极开采锌矿。2007年锌矿供应大增，锌价下行。叠加2008年全球金融危机，宏观需求疲弱，对锌价进一步施压。

l  第二阶段，2009年至2011年初，锌价逐步回升至2500美金左右，低位锌价使得矿山和冶炼厂亏损严重，不得不减产应对，供给紧缺。其次，全球宏观经济政策偏松，政府采取救市举措，例如，中国国储局回购锌，美联储实行量化宽松等，需求有所复苏。双重影响之下，锌价逐渐回升。

l  第三阶段为2011-2015年，锌价以震荡为主，但2011年及2015年，锌价均有不同程度的下行。2011年锌下滑的主要原因是，宏观经济及需求极度疲弱，导致市场对有色金属情绪悲观。欧债危机使得各主要经济体不得不施以援手，拖累整体市场需求，锌价承压。随着锌锭产能增长，冶炼厂可以灵活调节开工率，2012至2014年锌锭的供给有效抑制锌价的波动。2015年，锌锭从供给紧缺转为宽松，锌价小幅下挫。

l  第四阶段，2016年2017年锌价持续走高，2018年年初进入拐点，持续下滑。2016-2017年供给大幅减产导致市场对供给端的预期较悲观，锌价的走高。2015年的锌价下跌，嘉能可危机事件等，迫使大量矿企不得不关闭矿山、减产停产。叠加国内环保政策的实行，国内矿产量大幅走弱。2018年锌矿加工费的上行体现了市场对于锌矿供给宽松的预期，锌价承压下行。

l  综上，锌价是决定矿山投产的重要因素，过低的锌价会导致矿山关停。由于锌矿从计划增产到产量释放需1年左右，因此，锌矿产量增长滞后于锌价的上涨。当锌价过低，矿山亏损严重时，矿山会采取减产行为，锌价反弹。另一方面，锌供给宽松并不一定导致锌价下行，而供需平衡增速对锌价的影响更直接，当增速过快时，锌价下行，反之亦然。