冶炼厂均已复产，锌锭未来供给释放量大：去年由于环保、技术等原因，冶炼厂部分产能被关停。但今年加工费高企，锌价居于高位，导致冶炼厂利润丰厚，目前均在3000元/吨以上。为赚取高额利润，冶炼厂复产动力较大，尽管调研期间冶炼厂表示复产需要一定的过程和时间，但我们认为满产或超预期，锌6月产量将逐步增加，三季度有较大的增量。

国内锌矿产量不及预期，进口矿有所补充：尽管目前进口矿亏损，矿价高于国产矿，但部分冶炼厂仍外采进口矿，进一步验证冶炼厂开工率高，对原料需求大。国内锌矿的产量不及年初预期的大量释放，冶炼厂的需求量扩大，预计加工费不会再上行，未来将逐步下跌。

综上所述，冶炼厂受利润刺激，开工热情高涨，纷纷复产，锌锭未来供给将逐步释放。锌矿供应不及年初预期，加工费已达到历史高位，预计未来加工费将向下调整。预计未来锌价将逐步下行。

冶炼厂逐步复产，供给缓慢释放—兴证期货陕西锌调研纪要20190604.pdf