l  背景回顾

我们在2018年10月15日出具专题报告《避险价值王者归来，中期逻辑或能转变》，认为：黄金和黄金股短线上涨的逻辑是避险价值王者归来；但是星星之火或许能够燎原，如果美股持续回调，则短线因素可能会最终改变中期价格运行的逻辑，带来黄金价格的持续上行。

在11月1日，我们出具专题跟踪《短期仍靠避险，资金蓄势待发》，认为避险已经从短期开始转化为中期，资金蓄势待发，只需出现稳定的逻辑支持，则具备继续上升空间。

随着上周五美股的大幅回调，黄金已经突破前期的重要阻力位置1240美元/盎司，在此继续对此进行跟踪。

l  行情展望

我们继续看好黄金价格。

美国的经济已经出现边际走弱迹象，美股的大幅下跌是对这一现象的预判和呼应。基于美国经济的走弱是中线因素而非短期扰动因素，我们前期在左侧看多时寻求的稳定中线逻辑已经出现。短期可能面临市场风险偏好回归，但这一扰动因素对于黄金的打击有限。如果按照我们的预判，来年年初有机构资金批量入场，黄金的上扬行情将更加顺畅。

风险提示：美国经济数据持续好于预期；美国股市大幅反弹。